Forever Entertainment po raporcie rocznym za 2025
Witam we wpisie omawiającym spółkę po najważniejszym rodzaju raportów, czyli całorocznym. Kluczowymi filarami rozwoju pozostają projekty typu work for hire (stworzenie danej gry na zlecenie). Nadal zachowana jest prestiżowa współpraca z Nintendo, oraz produkcja remake’ów znanych gier. Spółka sfinalizowała proces połączenia z MegaPixel Studio, co ma przynieść oszczędności operacyjne i wzmocnić zasoby produkcyjne. Zapraszam więc do wpisu, ponieważ widać większe obroty na spółce.
Raport za 2025
Tak się prezentuje raport z oficjalnej strony FOR:
Wyniki finansowe Forever Entertainment za 2025 rok wykazują poprawę rentowności i zdolności do generowania gotówki, mimo odnotowanego spadku przychodów w porównaniu do 2024 roku. Poniżej znajduje się szczegółowe porównanie kluczowych wskaźników:
- Przychody: Spółka wypracowała 27,2 mln zł przychodów netto ze sprzedaży, co oznacza spadek o 12,6% w stosunku do poprzedniego roku (31,1 mln zł). Zarząd zaznaczył, że nie był to oczekiwany „skokowy wzrost”, co przypisuje m.in. słabszej od spodziewanej sprzedaży gry The House of the Dead 2: Remake po premierze na PC.
- Zysk netto: Wyniósł 7,15 mln zł, co stanowi wzrost o 6,2% względem 2024 roku (6,73 mln zł).
- Zysk operacyjny: Wzrósł o 4,2% rok do roku, osiągając poziom 7,77 mln zł.
- Rentowność: Spółka osiągnęła rentowność netto na poziomie 26,3%, co jest najwyższym wynikiem od 2021 roku. W ciągu ostatnich dwóch lat rentowność poprawiła się o ponad 10 punktów procentowych.
- Przepływy pieniężne (Cash Flow): Był to najsilniejszy rok pod względem generowania gotówki od 2020 roku. Suma operacyjnych i inwestycyjnych przepływów pieniężnych wyniosła 2,4 mln zł.
Spółka również równolegle z raportem przeprowadziła webinar inwestorski, w którym omawiane są dalsze plany rozwoju:
Oto najważniejsze punkty spotkania z czasem:
- [00:00] Powitanie i przedstawienie nowego członka zarządu: Prezes Zbigniew Dębicki otwiera spotkanie i przedstawia Konrada Żaczka, który objął funkcję członka zarządu ds. finansowych. Nowy dyrektor krótko opisuje swoje doświadczenie w funduszach inwestycyjnych oraz pracy operacyjnej w spółkach technologicznych.
- [03:30] Analiza wyników finansowych za 2025 rok: Konrad Żaczek przechodzi do szczegółowej prezentacji danych finansowych. Omawia m.in. rosnący udział kategorii Work for Hire, najwyższą od lat rentowność netto (26,3%) oraz wyjaśnia mechanizm amortyzacji gier, który wpłynął na nominalny wynik w IV kwartale.
- [12:20] Rozwój filaru „Work for Hire”: Prezes Dębicki omawia pierwszy filar działalności, skupiając się na prototypie dla dużego światowego wydawcy (Nintendo). Zaznacza, że projekt jest bardziej ambitny niż Donkey Kong Country Returns HD, a przejście do fazy pełnej produkcji spodziewane jest jeszcze w 2026 roku.
- [13:20] Remake’i i działalność wydawnicza: Omówienie strategii zakładającej współfinansowanie remake’ów przez partnerów, co ma na celu ograniczenie ryzyka finansowego spółki. Przedstawiono również plany wydawnicze na 2026 rok, w tym premiery tytułów takich jak Panzer Dragoon Zwei: Remake, Tower Dominion czy Eyes of the Elderwood.
- [15:33] Finalizacja połączenia z Megapixel Studio: Podsumowanie fuzji zarejestrowanej w lutym 2026 roku. Wyjaśniono kwestię dopuszczenia nowych akcji do obrotu (po uchwale dywidendowej) oraz spodziewane efekty synergii, takie jak niższe koszty operacyjne i lepsza kontrola jakości.
- [17:00] Rozpoczęcie sesji pytań i odpowiedzi (Q&A), koniec prezentacji: Zarząd zaczyna odpowiadać na liczne pytania inwestorów. Pierwsze wątki dotyczą przyczyn słabszych przychodów w 2025 roku, m.in. problemów technicznych przy premierze The House of the Dead 2: Remake na PC, które zostały już usunięte. Ze względu na obecną wycenę rynkową, spółka poważnie rozważa również skup akcji własnych (buyback) jako alternatywną metodę dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami. Potwierdzono także, że trwają prace nad projektami dedykowanymi konsoli Nintendo Switch 2.
Dla najambitniejszych Czytelników lista pytań w kolejności od początku:
- Damian 79: Gratulacje z okazji wyników.
- paxson.pl: Gratulacje z okazji przebicia wyników z 2024 roku.
- Damian 79: Uwagi o „nędzy” w harmonogramie i braku komunikatów o nowych umowach – z czego spółka planuje generować zyski w 2026 roku?
- gość: Kiedy spółka planuje przejście na główny rynek GPW (w nawiązaniu do deklaracji sprzed roku)?
- Paweł: Prośba o opisanie obecnej polityki dywidendowej i pytanie, czy przy wyższym zysku za 2025 rok dywidenda będzie wyższa?
- Paweł: Czego spodziewać się w 2026 i 2027 roku w obliczu braku dużych premier w pipeline (poza Panzer Dragoon)?
- Adrianko z 86: Wyrazy uznania dla działalności firmy.
- Paweł: Która konkretnie gra najbardziej przyczyniła się do wyników w całym 2025 roku, a która w samym IV kwartale?
- Paweł: Czy w związku z niskim kursem akcji spółka rozważa skup akcji własnych (buyback)?.
- Investor for: Czy 2025 był rokiem skokowych wzrostów i jaki jest plan na ich osiągnięcie w przyszłości (również w modelu Work for Hire)?
- Investor for: Czy kontynuacja prac nad prototypem dla światowego wydawcy oznacza pewne wejście projektu w fazę produkcji?
- Investor for: Czy akcjonariusze mogą liczyć na dywidendę na poziomie 6-8% rocznie (czy 2% to nadal „sufit”)?
- Investor for: Pytanie o szczegóły scalenia akcji Megapixel Studio i Forever Entertainment.
- Investor for: Dlaczego prezes zdecydował się na zakup akcji dopiero w lutym 2026 roku i dlaczego był to taki mały pakiet?
- Investor for: Czy spółka prowadzi prace nad innymi remake’ami poza Panzer Dragoon Zwei?
- Investor for: Krytyka komunikacji i marketingu – jak spółka chce dotrzeć do szerszego rynku przy tak małej aktywności?
Główna część sesji Q&A:
- Anna: Czy Forever Entertainment nadal będzie wydawać i finansować gry typu indie?
- gość: Kiedy można spodziewać się zakończenia prac nad prototypem i podpisania umowy na pełną produkcję?
- gość: Pytanie o finalizację połączenia z Megapixel Studio.
- genialny Żyłów: W jakim kierunku pójdzie spółka, jeśli prototyp dla Nintendo nie będzie kontynuowany?
- genialny żul: Jaki jest horyzont czasowy (okienko wydawnicze) dla Panzer Dragoon Zwei: Remake?
- ADI: Jaka jest przyszłość spółki UF Games?
- ADI: Czy planowana jest ulepszona wersja The House of the Dead: Remake na konsolę Switch 2?
- XX: Czy zarząd widzi szanse na poprawę wyników w bieżącym roku?
- paxson.pl: Uwaga o słabej sprzedaży i braku przestrzeni do zysków.
- gość: Jak spółka chce osiągnąć kapitalizację na poziomie 200 mln lub 1 mld zł przy obecnych wynikach?
- gość: Co było powodem słabych przychodów w samym czwartym kwartale 2025 roku?
- Adi: Czy planowane jest w tym roku spotkanie inwestorskie w formie fizycznej?
- For: Pytanie o formalną politykę użycia AI w produkcji gier.
- For: Jakie są pierwsze realne efekty integracji z Megapixel Studio (kontrola jakości, koszty)?
- [Czas 42:14]
Paxon: Czy jest szansa na osiągnięcie 100 mln zł kapitalizacji jeszcze w tym roku? - Tomasz: Krytyczna uwaga o niespełnionych obietnicach (GPW, zyski, ogłoszenie gry) i wiarygodności zarządu.
- Paxon: Czy spółka rozważa wejście w branżę dronów lub pocisków?
- Forana: Dlaczego „zakończone prace rozwojowe” w bilansie wzrosły o 3,5 mln zł – co to za gra?
- Forlife: Wyjaśnienie zmiany języka w aneksie dotyczącym prototypu (zmiana „zleci” na „może zlecić”).
- Investor for: Dlaczego spółka nie korzysta z „arsenału” narzędzi takich jak buyback czy wyższa dywidenda i czemu wycofała się z GPW?
- Investor for: Z czego wynika brak zaufania rynku, objawiający się niską wyceną spółki?
- Damians 79: Czy konieczność robienia prototypów wynika z utraty zaufania u właścicieli IP?
- Investor for: Ile projektów typu Work for Hire spółka jest w stanie realizować jednocześnie?
- Damian 79: Czy spółka poinformuje inwestorów, jeśli prototyp okaże się „niewypałem”?
- Adi: Ocena premiery Front Mission 3: Remake i szanse na kolejne części serii.
- Investor for: Czy planowane jest wyjście z ofertą do funduszy inwestycyjnych w celu promocji spółki?
- Adi: Czy trwają jeszcze jakiekolwiek prace nad projektem Donkey Kong?
- Piotr Jurek 9546: Krytyka jakości webinarów i powtarzalności prezentowanych treści.
- jak M3104: Dlaczego wskaźnik wypłaty zysku (payout ratio) wynosi tylko ok. 24% przy znacznie wyższej medianie rynkowej?
- jak M3104: Ponowne pytanie o skup akcji własnych.
- zdziwiony: Co było powodem zakupu akcji przez prezesa (poza okazją inwestycyjną)?
- oooo: Jak poprawić wynik przy „pustym” harmonogramie na stronie internetowej?
- dobre 70: Jak konkretnie sprzedaje się Front Mission 3?
- jak M3104: Ile nowych kontraktów Work for Hire podpisano i jest realizowanych od września 2025 roku?
- jak M3104: Kiedy planowana jest pierwsza własna natywna premiera na Nintendo Switch 2?
- [Pytanie ogólne o publishing]: Ile finalnie podpisano umów z kilkunastu zapowiadanych we wrześniu?
- Maopa AR: Czy w związku z AI i mniejszym portfolio planowane jest ograniczenie zatrudnienia?.
- dobre 70: Czy spółka nadal współpracuje z Nintendo?
- gość: Ile trwa pełna produkcja gry po etapie prototypu?
- akcjonariusz RW: Czy tytuł Casset Boy okazał się sprzedażowym rozczarowaniem?
- Forlife: Jak zarząd ocenia wpływ pełnej amortyzacji dużych gier na wyniki w 2026 roku?
- Piotr Jurek 9546: Uwaga dotycząca spadku kursu o 10% po ogłoszeniu wyników.
- akcjonariusz RW: Czy był szczególny powód zatrudnienia Konrada Żaczka do zarządu?
- Bartek Kajak 234: Z czego wynika spadek sumy bilansowej i kapitałów własnych?
- akcjonariusz RW: Jak przebiega współpraca z Creepy Jar?
- akcjonariusz RW: Jak zarząd ocenia wynik Front Mission 3 na konsolach innych niż Switch?
- Bartek Kajak 234: Czy obecne wyniki uwzględniają już bonus za kamień milowy w projekcie Donkey Kong?
- Akcjonariusz RW: Pytanie o moce produkcyjne przy potencjalnym pozyskaniu kilku zleceń Work for Hire.
- Karolina Gawinek 3776: Jakie są plany wydawnicze na rok 2026?
- Dawid Kaspian 9721: Jakie wartości poza przychodowe (kompetencyjne) przyniosła współpraca z Nintendo?
- Karolina M2G: Czy nowy „ekscytujący projekt” ma szansę na premierę jeszcze w tym roku?
- Karolina M2G: Czy planowane jest przyspieszenie raportu za I kwartał 2026 roku?
- remake: Kiedy pojawią się informacje o nowych remake’ach i dlaczego spółka szuka współfinansowania?
- Kamil Kurys 2735: Dlaczego premiera Panzer Dragoon została przesunięta na drugą połowę roku?
Wykres
Sami zobaczcie na słupkach wolumenu, że widać działanie dużych graczy. Nadal kluczowy poziom do wybicia to 3 zł. Wtedy już kolejne mocniejsze opory są dopiero w okolicy 4,25 zł, więc jest olbrzymi potencjał wzrostowy. Strefa popytowa pokrywa się z LPS na wykresie akumulacji.
Parametry
Tradycyjnie ze Squaber. Oczywiście zawierają już raport roczny za 2025 inaczej by nie było sensu ich dawać 🙂 Jeżeli chodzi o niskie wskaźniki wyceny do osiąganych wyników to są one przejściowym wpływem wysokiej amortyzacji na nominalne zyski w końcówce roku.
Podsumowanie
Największy potencjał wzrostu na nadchodzące lata drzemie w strategicznym partnerstwie z Nintendo oraz ekspansji na nową konsolę Switch 2 (ciekawostka: Switch 2 z wymienną baterią? Nintendo może szykować rewolucję), która notuje rekordowe wyniki sprzedaży. Spółka realizuje obecnie ambitny, etapowy projekt prototypowy dla globalnego wydawcy, a sfinalizowana fuzja z Megapixel Studio ma wyeliminować błędy techniczne z przeszłości i przynieść wymierne oszczędności operacyjne.
Dzięki modelowi współfinansowania nowych remake’ów oraz stabilnym przychodom z segmentu Work for Hire. Forever Entertainment wchodzi w 2026 rok z bezpiecznym modelem biznesowym, który ma szansę na skokowy wzrost wartości wraz z przejściem kluczowych projektów w fazę pełnej produkcji. Pod to gra duży kapitał, a ja uważam, że warto te akcję potrzymać, gdyż mają z obecnych poziomów dobry potencjał wzrostu. W razie pytań zapraszam do komentarzy.
Pozdrawiam
Dzięki za znakomitą robotę ale co by tam się nie działo na FOR ja jak zawsze dokupuję,dziś może w okolicy 2,55 się ustawię…
Takie spółki jak FOR trzeba rozgrywać pod zarządzanie kapitałem. Za małe obroty be spekulacyjnie to grać.
To od razu mógłbym 200 zł wsiąść i podpalić zapalniczkom 😉
Najlepszy handel poziomami jak znasz z kursu Krzysztofa. FOR da w końcu pięknie zarobić.