Agora SA – koszerna Gazeta Wyborcza pod Choinkę

Zbliża się Mikołaj, więc tradycyjnie wpis o Agora SA, która jest dumnym wydawcą w zasadzie najbardziej rozpoznawalnego czasopisma w Polsce, czyli Gazety Żydowskiej. Tak samo jak za czasów POlszewii, Telewizja Rządowa jest cały czas w stanie likwidacji… Tak i Agora SA jest za to w stanie restrukturyzacji, bo wiadomo, że w Polsce nie jest tak kolorowo jak propaganda rządowa głosi. Agora SA jest oczywiście jej częścią, ale dzięki temu i udanych postępach restrukturyzacyjnych duży kapitał dokupił akcji po ostatnim raporcie za 3 kwartał. Będzie więc on opisany 🙂

Raport za Q3 2025

Raport za 3 kwartał 2025 roku jest dostępny na stronie z raportami spółki Agora. Został on opublikowany 19 listopada 2025. Daję go poniżej dla Waszej oszczędności czasu, a link do pobrania jest tutaj: https://www.agora.pl/download/pobierz/raport-okresowy-za-3-kwartal-2025-r – pobrać też możecie bezpośrednio z bloga 😉

Squaber nie zaktualizował jeszcze wskaźników po raporcie, więc napiszę do nich w poniedziałek i dodam najszybciej jak możliwe. Najważniejszymi rzeczami w tym raporcie, oprócz wzrostu przychodów i wyniku operacyjnego EBID są postępy w restrukturyzacji. Jak widać dawny aktyw redakcyjny musiał podejść pod zacny wiek 90 lat by one ruszyły.

Reorganizacja

Obecna reorganizacja Grupy Agora (rozpoczęta 1 kwietnia 2024), w tym restrukturyzacje, przejęcia oraz wewnętrzna centralizacja usług, ma zróżnicowany wpływ na długoterminowe perspektywy rentowności poszczególnych segmentów, głównie poprzez optymalizację kosztów, inwestycje w obszary wzrostu i wzmacnianie pozycji rynkowej. Poniżej przedstawiam główne aspekty wpływu reorganizacji na poszczególne segmenty:

1. Prasa Cyfrowa i Drukowana (PCD) (Transformacja cyfrowa i redukcja kosztów)

W segmencie Prasa Cyfrowa i Drukowana zidentyfikowano szereg działań restrukturyzacyjnych mających na celu poprawę efektywności i transformację w kierunku cyfrowym.

• Wygaszanie działalności poligraficznej: Zarząd spółki Wyborcza Sp. z o.o. podjął decyzję o zamknięciu własnej drukarni i przeniesieniu druku Gazety Wyborczej do Polska Press Sp. z o.o. (od 1 września 2025 r.).

    ◦ Długoterminowa Rentowność: Ta zmiana jest elementem strategicznej transformacji w kierunku rozwoju cyfrowego i ma przynieść niższe koszty operacyjne dla Wyborczej Sp. z o.o. w długim okresie. Szacowane roczne oszczędności po całkowitym wygaszeniu działalności poligraficznej mają wynieść około 6 mln złotych.

    ◦ Koszty: Zmiana modelu druku przełoży się na niższe koszty wynagrodzeń i świadczeń dla pracowników (związane ze zwolnieniami grupowymi w obszarze druku) oraz niższe koszty materiałów i energii (np. papieru i energii elektrycznej, co wynika ze spadających wolumenów produkcji). Jednocześnie wzrosną koszty usług obcych (w związku z outsourcingiem druku).

• Inicjatywy Cyfrowe: Segment koncentruje się na rozwoju produktów cyfrowych, np. uruchomienie nowej formy płatności BLIK za subskrypcję cyfrową. Przychody cyfrowe Gazety Wyborczej stanowią już 44,6% jej całkowitych wpływów w III kwartale 2025 r. (wzrost o 1,8 p.p. r/r).

2. Reklama Zewnętrzna (Wzrost poprzez akwizycje)

Rentowność segmentu jest wzmacniana poprzez strategiczne przejęcia i rozwój oferty cyfrowej.

• Przejęcie Synergic Sp. z o.o.: Nabycie 100% udziałów w Synergic Sp. z o.o., spółce specjalizującej się w reklamie OOH, w tym dynamicznej reklamie cyfrowej (DOOH).

    ◦ Długoterminowa Rentowność: Przejęcie ma przełożyć się na rozwój nowych linii przychodowych i wzrost przychodów Grupy AMS dzięki rozszerzeniu oferty reklamowej i zwiększeniu dostępności powierzchni reklamowych w atrakcyjnych lokalizacjach. Wartość firmy rozpoznana w wyniku transakcji uwzględnia m.in. potencjał wzrostu w obszarze DOOH oraz synergie wynikające z integracji.

• Umowa koncesji w Warszawie: AMS Serwis Sp. z o.o. zawarła umowę koncesji na obsługę i utrzymanie wiat przystankowych w Warszawie. Ta umowa również przyczyni się do wzrostu przychodów Grupy AMS.

3. Radio (Konsolidacja i umacnianie pozycji)

• Wzmocnienie Eurozet: Przejęcie kontroli nad grupą Eurozet, dzięki któremu segment radiowy jest obecnie silniejszy, przyczynia się do umacniania pozycji na rynku i zwiększania potencjału sprzedażowego na kolejne okresy, co będzie miało korzystny wpływ na wyniki w kolejnych latach.

• Wzrost cyfrowy: Liczba płatnych prenumerat cyfrowych TOK FM Premium na koniec września 2025 r. wzrosła o 34,3% w porównaniu do 2024 r., co wskazuje na udaną dywersyfikację przychodów.

4. Film i Książka (Inwestycje w jakość kin)

Segment Film i Książka koncentruje się na inwestycjach w modernizację kin, co ma pozytywnie wpłynąć na długoterminową rentowność poprzez przyciąganie widzów.

• Inwestycje w Kina: Helios inwestuje w modernizację i rozbudowę kin, m.in. poprzez wymianę projektorów na nowoczesne modele laserowe (projekt Helios All Laser) oraz nawiązanie strategicznej współpracy z IMAX® (pierwsze sale IMAX with Laser w Gdyni i Szczecinie). Oczekuje się, że efekty inwestycji w IMAX będą widoczne już w czwartym kwartale 2025 r..

• Optymalizacja Działalności: Zakończenie działalności kina Helios w Rzeszowie w III kwartale 2025 r. miało pozytywny wpływ na wyniki EBIT i EBITDA segmentu, wynoszący 3,5 mln zł.

5. Wpływ Centralizacji Kosztów Wspomagających

Reorganizacja Grupy obejmowała także zmiany organizacyjne i centralizację usług (np. IT) w celu zwiększenia ich efektywności. Choć to nie jest przypisane do konkretnego segmentu biznesowego jako całość, dotyczy to wszystkich obszarów.

• W wyniku centralizacji dochodzi do spadku kosztów wynagrodzeń w segmentach (np. Internet i Prasa Cyfrowa i Drukowana) przy jednoczesnym wzroście kosztów usług obcych (obciążeń za usługi IT i inne scentralizowane funkcje). Długoterminowo ten proces ma na celu optymalizację i efektywność operacyjną.

• Centralizacja w pionach wspomagających i związane z nią rozliczenia fakturowe wpływają również na wzrost kosztów amortyzacji w tych działach, podczas gdy w segmencie Prasa Cyfrowa i Drukowana oraz Internet koszty amortyzacji spadły.

Podsumowując, reorganizacja koncentruje się na cyfryzacji i optymalizacji kosztów w segmencie wydawniczym (Prasa Cyfrowa i Drukowana), wzroście rynku reklamy zewnętrznej poprzez akwizycje strategiczne (Reklama Zewnętrzna), umacnianiu dominującej pozycji w radiu oraz inwestycjach w podnoszenie jakości w kinach (Film i Książka). Wszystkie te działania są ukierunkowane na poprawę długoterminowej rentowności operacyjnej (EBIT/EBITDA) Grupy.

Finanse

Najważniejsze skonsolidowane dane finansowe Grupy Agora za dziewięć miesięcy zakończonych 30 września 2025 r. (I–III kwartał 2025 r.), wraz z porównaniem do analogicznego okresu w 2024 r., oraz krótkim komentarzem opartym na raporcie za Q3 (dane w mln zł, chyba że zaznaczono inaczej).

Kluczowe trendy operacyjne w I-III kw. 2025:

• Segment Film i Książka (Helios, Next Film): Był to segment z największym wzrostem wartości wpływów, głównie dzięki działalności kinowej (sprzedaż biletów i sprzedaż barowa). Zysk na poziomie EBIT wzrósł do 46,5 mln zł, a EBITDA do 107,2 mln zł.

• Segment Radio: Wyniki operacyjne (EBIT i EBITDA) były wyższe niż w 2024 r.. Na wzrost wpłynęły wyższe przychody ze sprzedaży reklamy radiowej oraz przychody z Loterii Radia Zet.

• Segment Prasa Cyfrowa i Drukowana (PCD): W tym segmencie odnotowano spadek przychodów ogółem, w największym stopniu z powodu zmniejszenia wpływów z działalności poligraficznej i niższej sprzedaży wydawnictw. Odnotowano jednak wzrost przychodów z reklamy (papierowej i internetowej). Spadek kosztów operacyjnych był głównie efektem spadku kosztów zużycia materiałów, energii oraz zwolnień grupowych z I półrocza 2024 r..

• Koszty: Całkowite koszty operacyjne Grupy (netto) wzrosły o 6,0% w III kwartale 2025 r.. Największy wpływ na ten wzrost miały koszty usług obcych (wzrost o 8,2% w III kw. 2025), często związane z wyższymi przychodami (np. w kinach – koszty zakupu kopii filmowych) lub z centralizacją usług (np. IT). Z kolei koszty wynagrodzeń i świadczeń wzrosły o 4,8% w III kw. 2025 r., głównie w działach wspomagających i działalności kinowej (wzrost płacy minimalnej), ale spadły w segmentach takich jak Internet i PCD (efekt restrukturyzacji i centralizacji).

Wykres

Strefa popytowa ładnie zadziałała. Teraz wykres jest zbyt blisko oporu w okolicy 9,50 zł i ja wolę poczekać na wybicie, albo lokalnie zagrać pod Fair Value Gap (FVG) z metodologii ICT. Tutaj Wam wytłumaczę o co chodzi. Tylko odrazu napiszę, że ja FVG biorę pod uwagę tylko jak środkowa świeca ma wolumen zbliżony do średniej. Jak za mały jest to rynek przeskoczy z łatwością i nie ma sensu FVG brać pod uwagę. Nawet nowe programy rysujące automatycznie FVG filtrują takie świecie i z małym wolumenem nie biorą tego pod uwagę.

Fair Value Gap (FVG) to luka między jednym knotem świecy a drugim, które się nie dotykają. Luka ta jest spowodowana silnym ruchem jednej grupy – albo kupujących, albo sprzedających. FVG jest określany jako nieefektywność (ineficiencia) na rynku. Cena zazwyczaj ma tendencję do powrotu, aby wypełnić (rellenar) FVG do 100%. Czasem wypełnia tylko część luki i odchodzi, ale prędzej czy później zawsze ją wypełnia.

W kontekście handlu opisanym w źródłach, FVG jest ważnym elementem:

1. Punkt Zainteresowania (POI): FVG jest klasyfikowany jako jeden z Punktów Zainteresowania (POI). Jest on używany w połączeniu z Blokami Zleceń (OB) i IFC (Institutional Funded Candle) do identyfikacji istotnych obszarów na wykresie.
2. Modele Wejścia: FVG jest kluczowy w kilku modelach wejścia, takich jak FVG Entry (używany do odwrócenia lub kontynuacji trendu) oraz FVG Breaker Set-Up Entry. W przypadku wejścia FVG Entry typu reversal, zlecenie typu limit jest umieszczane na początku FVG lub na poziomie 50%, jeśli luka jest duża.
3. FVG, a IFC: Koncepcja IFC (Institutional Funded Candle) idzie w parze z FVG. IFC to świeca, która inicjuje to FVG, generując knot będący jego początkiem. IFC może być wykorzystywana jako POI i do procesu wejścia.

Na przykład, w trendzie wzrostowym cena może cofnąć się do strefy FVG H1, aby kontynuować ruch w górę (ciągłość hossy). FVG, podobnie jak OB i IFC, może być używany do wyznaczania POI.

Podsumowanie

Wpis zrobiłem, ponieważ uważam, że reorganizacja Aktywu Redakcyjnego idzie dobrze rabinom. Poza tym na wykresie widać działanie dużego kapitału. Tego FVG aktualizację zrobię już na wykresie godzinnym. Jeśli macie jakieś pytania to zapraszam do komentowania 🙂 Tematykę FVG poruszyłem pod boty. Jak widać rynek ładnie reaguje, ale jest szansa tam zejść jeszcze przy lekkich spadkach rynku. I na końcu Mikołaj z Gazetami pod Choinkę z miniaturki.
Pozdrawiam 🙂