Grupa Azoty po raporcie za pierwszy kwartał 2023

Grupa Azoty 22 maja br. opublikowała słaby raport, co doprowadziło do wybicia nowych dołków. Zarówno zysk netto jak i zysk operacyjny spółki są aktualnie ujemne. Tak słabe wyniki są rezultatem nie tylko neokolonialnej, wasalnej polityki rządu powierniczego Prawa i Sprawiedliwości, ale także po części zarządu, który jak widać zdecydowanie sobie nie poradził z sytuacją na rynku gazu (60-80% kosztów produkcji). Dopiero teraz zaczynają renegocjować umowę na dostawy gazu ziemnego… Co najmniej o miesiąc za późno! Mądrej (szybszej) reakcji się nie spodziewałem po masowym użyciu zwrotu “w Ukrainie” czytając raport.

Wpis przedstawi najpierw sam raport i konferencję by sam każdy swoje wnioski wyciągnął. Następnie moje przemyślenia, bo niestety nie jest kolorowo. Raport za drugi kwartał 2023 roku też na 95% będzie ze stratami. Potem wskaźniki już z raportem po sesji 24 maja (kurs 26,58 zł; -4,46%). W dodatku analiza techniczna, ale od razu piszę, że spółka teraz niegrywana dla mnie. Napiszę jakie warunki musi spełnić by do niej wrócić. No i krótkie podsumowanie.

Raport 1 kwartał 2023

Poniższy raport z oficjalnej strony Grupy Azoty, opisujący problemy spółki:

Plus konferencja prasowa po powyższych wynikach:

Przemyślenia

Z początkowych liczb to jest najważniejsze:

Grupa Azoty szacuje, że w pierwszym kwartale 2023 roku wypracowała skonsolidowane przychody ze sprzedaży na poziomie 3,895 mld zł i wynik EBITDA w wysokości minus 401 mln zł, przy marży EBITDA minus 10,3 proc. – poinformowała spółka w komunikacie. Strata netto wynosi 555 mln zł.

Tak jak, we wstępnie napisałem. Skoro oni dopiero teraz renegocjują ceny gazu ziemnego, zatem większość 2 kwartału używają skrajnie drogi (dużo droższy od cen na rynkach światowych) gaz od Orlen to naprawdę szansa na dodatni wynik w kolejnym raporcie jest niska. Maksymalnie na symboliczny zysk można liczyć. Na stronie 22 raportu widzicie jak Grupa Azoty traci wpływy za granicą. Z taką polityką w Azji Chiny ich wykończą z Rosją. Jeszcze bardziej martwi ogromny spadek na terenie Unii Europejskiej. Widać jak UE się zachowuje w kryzysie.

Kolejna kluczowa kwestia na stronie 24. W segmencie Agro, Chemii i Tworzyw spółka pogorszyła wyniki. O ile Agro w praktyce nie udało się wyratować to Chemię i Tworzywa pokazuje sytuacja gospodarcza kraju. Na stronie 26 sezonowość czytamy:

Najwyższy poziom zapotrzebowania na nawozy ze strony rynku rolnego obserwowany jest w okresie wiosennych aplikacji, nieco niższy w okresie aplikacji jesiennych, co wynika ze specyfiki prowadzonej działalności.
Kluczowym czynnikiem jest przebieg warunków atmosferycznych, który z uwagi na specyfikę produkcji rolnej istotnie wpływa na poziom popytu na produkty nawozowe.

To wiosna już pozamiatana. Zostaje jesień. Czyli dopiero końcówką lata spółka będzie rozgrywana pod poprawę wyników. Dalej również na stronie 26 jest “wpływ wojny w Ukrainie”. Niestety tłumaczenia w raporcie są wymijające. Cały czas tylko “sytuacja będzie monitorowana”. Dlaczego spółka nie podaje ile nawozów wysłała na Ukrainę?! Jaki jest status płatności? W sensie oczywiście, czy Polacy zapłacili już za nawozy dla Ukrainy?

Kolejno sprawa znowu Mosze Kantora, który kontroluje pakiet 19,82% akcji Grupy Azoty S.A. Nadal nie zmieniam zdania od mojego pierwszego wpisu o grupie Azoty, że te akcje nie do ruszenia. Prędzej zarząd Azotów musiałby Moszemu konkretną karę wypłacić za taki numer. A on ma sposoby by sobie ją ściągnąć. Poza tym jak można takim antysemityzmem się wykazywać?! Niech próbują, ale po tym jak sobie nie poradzili z cenami gazu o porze to słabo to widzę. Jeszcze taka ciekawostka:

Zobaczcie jak się szczuje Polaków na Rosjan. Pierwotnie powyższy artykuł na Plusie Biznesu miał nazwę “Czas wyplewić Azoty z Rosjan“. Widać to po linku, który jest zaznaczony na zrzucie ekranu. Dopiero potem się opamiętali i dali bardziej cywilizowany tytuł “Czas sięgnąć po rosyjskie akcje w Azotach“. Jak tak się rwą na Rosję to na front! Tylko niech nie zapomną złożyć oświadczenia do Urzędu Skarbowego o nie zaleganiu z podatkami 😉

Po kolejnej serii tabelek zobaczcie na stronę 52 raportu. Widać pogarszającą się koniunkturę w rolnictwie Polski w dodatku połączone ze spadkami cen zbóż na rynkach światowych. Polskiego rolnika w dodatku atakuje ukraińska konkurencja. Liczba gospodarstw rolnych systematycznie maleje. W dodatku sektory chemii i tworzyw też zanotowały spadki cen wyrobów, oraz nadal one trwają.

Strona 62 mówi o segmencie energetyka. Najbliższa duża próba dla Azotów to jaką cenę gazu ziemnego wynegocjują z PKN Orlen? Samym początkiem czerwca powinno to być już wiadome. To będzie w dużej mierze rzutowało na przyszłości spółki, a nawet dobra umowa powinna spowodować chociaż chwilowe podbicie kursu. Potem istotne w raporcie jeszcze wskaźniki fundamentalne, ale zaraz sam je wrzucę. Na stronie 70 jeszcze wykaz inwestycji. Spółka nadal z nich nie rezygnuje, więc sytuacja nie jest jeszcze tragiczna.

Wskaźniki fundamentalne

Aktualne wskaźniki ze Squaber już z raportem za 1 kwartał po sesji 24 maja 2023 (kurs 26,58 zł; -4,46%). Zauważcie, że sam raport za 1 kwartał 2023 wymazał dodatnie wskaźniki z 2022 roku. Ponieważ w analizie wskaźnikowej wyciąga się średnią z czterech kwartałów. Czyli w tym wypadku mamy 2,3,4 kwartał 2022 i 1 kwartał 2023. Zmiany parametrów o ponad -100% z roku na rok, czyli po prostu z dodatnich zrobiły się ujemne.

Wykres

Obecnie akcje na mocno negatywnym sentymencie. Widać, że rynek kalkuluje już słaby, przyszły raport za 2 kwartał 2023. Niestety mocna strefa popytowa jest dopiero lekko nad równymi 20 złotymi. Składa się ona z:

• Projekcja długości: Fala 1 = Fala 3,
• Fibonacci 0,886 poprzedniej fali wzrostowej (skończonej na 55,50 zł),
• Median line wybity, czyli kolejna linia jako cel,
• Dołki covidowe, tam nawet spekulacyjne podbicia się pojawiają,
• okrągłe 20 zł.

Niestety po raportowej formacji świecowej Przełamania Trzech Linii aktualnie nie widać oznak popytu. W dodatku wyłamała ona kluczowy dołek fali jeden i rozpoczęła falę wyprzedaży. By to bezpieczniej rozegrać poczekałbym po prostu na atak tej pomarańczowej Linii Trendu Spadkowego pociągniętej od szczytu dużej fali 2 do szczytu pierwszej korekty fali 3. Jak kurs nawet nie spróbuje jej wybić to prosta droga do strefy popytowej.

Podsumowanie

Spółka w ciężkiej sytuacji, ale to głównie z winy rządu Prawa i Sprawiedliwości, który nie realizuje interesu narodowego. W takich okolicznościach ciężkich strat nie dało się praktycznie uniknąć. Jedynie je można było zminimalizować. To nie zmienia faktu, że nadal przed spółką duża fala wzrostowa. Dlatego jak ktoś kupował nawet powyżej 40 zł i już ma duże straty to zostaje mu poczekać.

Myślę, że jak spółka poradziła sobie z okazją do zarobku przy podwyższonych cenach produktów rolnych i nawozów tak i teraz da radę wyjść na prostą. Kluczowe jest pozyskanie dobrych cen gazu ziemnego i walka o rynki zagraniczne. Nowy wpis zrobię z rozegraniem Grupy Azoty jeśli, będą na niej interesujące ruchy cenowe. Jeśli macie jakieś pytania, albo własne przemyślenia zachęcam do komentarza.
Pozdrawiam!