31408155873 6cef5ae8b9 o scaled

Wskaźnik fundamentalny cena przez zysk netto (C/Z, P/E)

Drodzy Czytelnicy przedstawiam Wam nową serię na blogu, w której omówię wszystkie wskaźniki analizy fundamentalnej, które widzicie na zrzutach ekranu ze Squabera. Mam tu na myśli wszystkie podstawowe wskaźniki potrzebne do dobrego zbadania danej spółki. Zacznę od klasycznego dla wielu najważniejszego współczynnika Cena/Zysk (C/Z). Warto samemu umieć liczyć nie tylko po to by sprawdzić, czy wasze źródło dobrze podaje daną wartość, ale także by lepiej rozumieć co przedstawia dany współczynnik. Do dziś mnóstwo stron internetowych podaje źle wskaźniki. Dane do obliczeń zawsze powinniśmy brać z zaufanych źródeł, a najlepiej z oficjalnego raportu giełdowego podawanego na stronie spółki lub w komunikatach prasowych giełdy.

Definicja

Bo do tanga trzeba (przynajmniej) dwojga

Zapytaj inwestora, co wydarzy się na giełdzie w następnej dekadzie, a opowie ci o swoich oczekiwaniach co do tempa wzrostu gospodarczego i zysków, a następnie przełoży je na rynkową prognozę. Ten sposób myślenia uwzględnia tylko połowę równania, które wyjaśnia stopę zwrotu z inwestycji giełdowych, pomija się w nim bowiem bardzo istotną zmienną, czyli relację ceny akcji (C) do przypadającego na nią zysku (Z). Współczynnik C/Z mówi nam, ile inwestorzy płacą za dolara zysku. Jeśli na akcję kosztującą 15 $ przypada 1 $ ubiegłorocznego zysku spółki, to współczynnik C/Z będzie równy 15 (dziś bierze się po prostu sumę zysków z czterech ostatnich kwartałów – mój dopisek).

Cytat z: Vitaliy N. Katsenelson, Jak zarabiać na rynku, który zmierza donikąd. Aktywne inwestowanie w wartość, Wyd. Linia, Warszawa rok 2013.
jak zarabiac na rynku ktory zmierza donikad. aktywne inwestowanie w wartosc
Cała książka omawiana wokół współczynnika P/E i co najważniejsze Autor może się pochwalić odpowiednim pochodzeniem!

Za pomocą tego współczynnika możemy opisać nie tylko daną Spółkę, ale także całe indeksy!

Wykresy PE
Źródło: Vitaliy N. Katsenelson, Jak zarabiać na rynku, który zmierza donikąd. Aktywne inwestowanie w wartość, Wyd. Linia, Warszawa rok 2013.

Wzór P/E

Większość podaje jeden wzór, ale ja podam łatwiejszy dzięki, któremu szybciej uzyskacie wynik, ponieważ nie każdy podaje zysk z jednej akcji w raporcie.

d42a3244a771b5af40764c0c0116f746063efa96
Powszechnie stosowany wzór

Szybkie przypomnienie z Allegro jak liczyłem po raporcie rocznym z 2020 roku. Wtedy cena wynosiła pod koniec sesji równe 64 zł, co ułatwiało obliczenia.
Link do raportu: https://about.allegro.eu/static-files/e1cb0fc4-380b-44cb-8157-7a54908d2c05

Na stronie 126 mamy podany zyska na akcję równy 43 groszom!
Przy cenie 64 zł otrzymamy wysokie P/E

C/Z = 64 zł / 0,43 zł = 148,84

Nawet wtedy C/Z Allegro było wyższe od wartości w momencie debiutu wynoszącej 104!

C/Z = Kapitalizacja Spółki / Zysk Netto

Lepszy, dokładniejszy wzór, obydwie wartości można ściągnąć szybko z raportu lub jak ich nie ma to policzyć.
Kapitalizacja Spółki = Cena jednej akcji * Liczba wszystkich akcji
Zysk Netto: bierzemy sumę z 4 ostatnich kwartałów, czyli w raporcie rocznym cały rok!

Teraz druga wersja liczbę wszystkich akcji mamy na stronie 42 pliku pdf.
Wynosi ona 1 023 255 814 (potem została zwiększona!)
Już możemy policzyć kapitalizację:

Kapitalizacja Spółki = 64 zł * 1 023 255 814 = 65 488 372 096 zł (zaokrąglam do 65 488 mln zł)
Zysk Netto bierzemy z 10 strony pliku pdf pozycja Zysk (strata) Netto i wynosi ona 418,6 mln zł

Liczę C/Z (wartości w mln zł)
C/Z = 65 488 / 418,6 = 156,45

Jak widzicie poprzez przybliżenie wartości zysku na akcję do 43 groszy pierwszy wzór dał mniej dokładny wynik! Różnica jest znaczna tym bardziej jak podstawiamy wynik do kolejnych działań.
148,84 ≠ 156,45

CZ Allegro
P/E Allegro spadło mocno od mojego ostatniego liczenia (stooq.pl)

Niskie i Wysokie P/E

Jak pokazałem w definicji P/E widać zmiany średniej wartości współczynnika od cyklu na giełdzie. Niskie i wysokie P/E należy dostosować do sytuacji rynkowej. Zatem wrzucanie poniższej tabelki nie ma sensu!

PE2
Bezmyślnie kopiowana tabelka

Przykład “gwiazdy korona wirusowej hossy”. Spółka z czołówki wzrostów na GPW w 2020 i najsilniejszych spadków już w kolejnym roku:

Sytuacja już trwa ponad rok od pierwszego spadku P/E poniżej 5

Niskie P/E może sygnalizować także kilka złych rzeczy:

  • Rynek boi się braku powtarzalności wyników,
  • Słaby zarząd spółki,
  • Spółka niedawno jeszcze generowała straty (ujemny wskaźnik P/E oznacza przeważanie strat w ostatnich 4 kwartałach),
  • Pojawienie się mocno negatywnej informacji dla spółki.

Za skrajnie wysokie P/E ja uważam dopiero wartości przynajmniej 3 krotnie wyższe od średniej dla danego segmentu spółek. Wtedy możemy się spodziewać, że rynek będzie starał się sprowadzić niżej kurs w dłuższym terminie. W końcu ciężko podwajać wyniki z kwartału na kwartał by cena akcji odzwierciedlała bardzo wysokie zyski. No chyba, że prezesem jest Elon Musk, który dzielnie niesie amerykańską flagę. Chociaż i tam od początku 2021 P/E systematycznie maleje, ale dalej wynosi ponad 300! Widać potęgę silnych funduszy z Wall Street, które nie pozwalają kursowi za mocno spaść.

5 4 votes
Article Rating
Subscribe
Powiadom o
guest
7 komentarzy
najnowszy
najstarszy oceniany
Inline Feedbacks
View all comments
filand
Użytkownik
filand
8 miesięcy o temu

Jeżeli komuś to przydatne. Moja prywatna interpretacja wskaźnika P/e.
Jeżeli dajmy na to wynosi 5 to oznacza,że przy zachowaniu dotychczasowej dynamiki zysku netto na akcję przy danej cenie akcji zwrot 100 % na zainwestowanym kapitale osiągnę po 5 latach. Zatem średniorocznie powinno to być 20 % (100% / 5). Jeżeli stopa zwrotu zostaję osiągnięta wcześniej niż po upływie roku to wtedy dyskontuję osiągnięty przyrost. Jeżeli następuje Pogorszenie wskaźnika przed upływem roku to zmniejszam zaangażowanie w inwestycję.
Wtedy muszę “ominąć” podatek dochodowy, ale to temat na inną okazję. Pozdrawiam…

filand
Użytkownik
filand
8 miesięcy o temu

Wiedziałem ,że odpalisz petardę. Blog R jak Rewelacja.

filand
Użytkownik
filand
8 miesięcy o temu
Reply to  Iluminata

Nie masz za co dziękować. Na tyle ile będę potrafił chętnie pomogę. Cała przyjemność po mojej stronie. Polecam się na przyszłość. 🍷🍷🍷🍷🍷

82d602190edb8592db8d66558c40f594.jpg
looolzx
Gość
looolzx
8 miesięcy o temu

na stronie 126 mamy “Strata na jedną akcję zwykłą (wskaźnik podstawowy)”, rozumiem, że do wzoru podstawiamy wartość straty/zysku na jedną akcję? Dobrze to rozumiem?

Zilu
Gość
Zilu
8 miesięcy o temu

Moja ulubiona seria, więcej panie 😀