Trakcja – manewr taktyczny zmian w obligacjach

Trakcja korzysta z dobroci żydowskiego kapitalizmu. Spożytkowała więc tak zwany mechanizm rolowania długu, czyli obligacje trakcyjne 🙂 Dzięki temu kupuje sobie czas i płynność finansową, aby móc usiąść do stołu, gdy zaczną być dzielone wielomiliardowe kontrakty na budowę kolei do Centralnego Portu Komunikacyjnego. Restrukturyzacja długu jest elementem przygotowania spółki do skoku inwestycyjnego, jaki ma nastąpić w polskiej kolei w najbliższych latach. Zapraszam, więc do kontynuacji wpisów o Trakcji.

Obligacje

Cały komunikat z piątku, 5 grudnia 2025 roku dotyczący zmiany wykupu obligacji nosi tytuł TRAKCJA SA (47/2025) Przyjęcie przez Zarząd Spółki zmiany projektów uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia zwołanego na dzień 15.12.2025 r.
Jest on dostępny na PAP Biznes (kliknij w tytuł powyżej). Mamy też tam szczegółowy 16 stronnicowy plik pdf omawiający szczegółowo zmiany obligacji. Wrzuciłem go w Notebook LM i podaję najważniejsze rzeczy. Dodatkowo ultra lapidarnie pod obrazkiem z ptaszkami już same 3 główne cele tego zabiegu.

Dokument przedstawia projekty uchwał Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia spółki Trakcja S.A., które mają być poddane pod obrady 15 grudnia 2025 roku. Uchwały te koncentrują się na kilku kluczowych obszarach: zmianie warunków emisji obligacji serii F i G zamiennych na akcje serii D, w tym przesunięciu terminu wykupu obligacji serii F oraz terminów konwersji obligacji. Ponadto, proponowane są zmiany w uchwale dotyczącej warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D, dostosowujące terminy realizacji praw do objęcia akcji. Trzeci istotny element to zmiana Polityki Wynagrodzeń dla Członków Zarządu i Rady Nadzorczej, wprowadzająca między innymi możliwość zapewnienia członkom Zarządu, mieszkającym daleko od siedziby spółki, prawa do korzystania z lokalu mieszkalnego na koszt Spółki.

Fundamentalne zmiany wprowadzane w warunkach obligacji zamiennych serii F i G, wynikające ze zmienionych projektów uchwał, dotyczą głównie terminów wykupu oraz warunków płatności odsetek, a także ostatecznych terminów konwersji obligacji na akcje serii D,,.

Poniżej przedstawiono kluczowe modyfikacje:

1. Termin wykupu Obligacji Serii F

Zmieniono brzmienie przepisu dotyczącego wykupu Obligacji Serii F:

• Wykup obligacji Serii F nastąpi nie później niż w ciągu 5 dni roboczych po wypłacie środków z tytułu umowy leasingu zwrotnego nieruchomości Spółki położonej w Bieńkowicach.
• W każdym przypadku wykup Obligacji Serii F musi nastąpić nie później niż do dnia 31 marca 2026 r.
• Spółka ma również możliwość przewidzenia w Warunkach Emisji wcześniejszego wykupu tych obligacji. Zmiana ta jest konieczna w związku z upływem poprzedniej daty wykupu obligacji serii F, która przypadała na 31 grudnia 2025 r.

2. Warunki oprocentowania i płatności odsetek

Ustalono nowe zasady naliczania i płatności odsetek od obligacji Serii F i G:

• Oprocentowanie obligacji będzie naliczane w okresach miesięcznych.
• Odsetki od Obligacji Serii F będą płatne w ostatnim dniu roboczym każdego okresu odsetkowego.
• Zapłata odsetek od Obligacji Serii G nastąpi w dniu ich wykupu.

Dodatkowo, wprowadzono klauzulę dotyczącą odsetek od Obligacji Serii G w przypadku braku spłaty określonych wierzytelności:

• Jeśli do dnia wykupu Obligacji Serii G nie nastąpi całkowita spłata określonych wierzytelności, wierzytelności z tytułu zapłaty odsetek od Obligacji Serii G mają zostać zaliczone na poczet ceny nabycia obligacji nowej emisji lub innego instrumentu dłużnego, którego termin wykupu przypadnie po całkowitej spłacie wspomnianych wierzytelności.

3. Terminy wykonania prawa do objęcia Akcji Serii D (Konwersja)

Zmianie uległy ostateczne terminy, do których obligatariusze mogą wykonać prawo do objęcia akcji serii D wynikające z posiadanych obligacji (przy czym minimalny okres uprawniający do konwersji, czyli nie wcześniej niż po upływie 12 miesięcy od dnia emisji, pozostaje bez zmian):

• W przypadku obligacji serii F, prawo to będzie mogło być wykonane nie później niż do 31 marca 2026 r.
• W przypadku obligacji serii G, prawo to będzie mogło być wykonane nie później niż do dnia 31 stycznia 2026 r.

Zasady te mają na celu przesunięcie terminu konwersji obligacji serii F na akcje serii D, co jest związane z przesunięciem Daty Wykupu tych obligacji.

Główne cele rolownia długu Trakcji:

1. Zdolność przetargowa (Płynność): Aby startować w gigantycznych przetargach na budowę „szprych” kolejowych do CPK (np. linii „Y” Warszawa-Łódź-Wrocław/Poznań), Trakcja musi wykazać stabilność finansową. Gdyby spółka musiała wykupić obligacje teraz (w 2025 r.), mogłoby to zachwiać jej płynnością i zablokować możliwość wnoszenia wadiów czy gwarancji bankowych niezbędnych do nowych kontraktów.
2. Synchronizacja z harmonogramem CPK: Przesunięcie terminu wykupu na I kwartał 2026 roku nie jest przypadkowe. To moment, w którym rynek spodziewa się już pełnego uruchomienia środków z KPO oraz zaawansowania prac przy projektach kolejowych CPK. Spółka liczy na to, że do 2026 roku zdobędzie nowe kontrakty i zaliczki, które pozwolą jej spłacić stare długi.
3. Uwolnienie gotówki (Cash Flow): Mechanizm, w którym odsetki od obligacji Serii G płatne są dopiero na koniec (lub rolowane na nowy dług), pozwala spółce zachować gotówkę w kasie teraz. Ta gotówka jest potrzebna jako kapitał obrotowy do realizacji bieżących kontraktów, zanim napłyną pieniądze z wielkich inwestycji CPK.

Wykres

Na wykresie widać, że kurs atakuje ostatni opór na szczytach w okolicach 3,32 zł. Jak ktoś chcę to łapać to zostaje mu FVG ze świec 4,5 i 8 grudnia 2025. Co to Fair Value Gap znajdziecie łatwo w Internecie, ale opisałem też we wpisie o Agorze. Swoją drogą zwróćcie też uwagę na piękne zachowanie wolumenu na wzrostach i spadkach. Widać, że duży gracz to pilnuje.

17.12.2025 (Akt. 1)

Dziś niestety nieudana próba wybicia oporu, gdyż duży gracz zablokował próby wzrostu. Mamy więc znacznik Upthrust (przez duży wolumen), albo formację Spadającej Gwiazdy z klasycznych Świec Japońskich. Zatem sugeruję sobie zabezpieczyć pozycję, ewentualnie chociaż część zysków zrealizować, gdyż ten ruch przed wybiciem jeszcze potrwa.

Parametry

Po dzisiejszej sesji ze Squber. Wskaźnik płynności bieżącej 0,98 poniżej 1,0 oznacza, że spółka ma więcej zobowiązań krótkoterminowych (płatnych „na już”) niż aktywów obrotowych (gotówki, zapasów, należności). Gdyby Trakcja musiała wykupić obligacje teraz (w 2025 r.), zbankrutowałaby lub utraciła płynność, bo nie ma na to pokrycia w bieżących środkach. Przesunięcie terminu na 2026 rok ratuje ten wskaźnik przed drastycznym spadkiem. Dodatkowo prawie 3/4 majątku spółki jest finansowane długiem (Zadłużenie ogółem: 72,49%).

Jednak Zmiana wyniku operacyjnego R/R: +70.22% i Zmiana przepływów z działalności operacyjnej R/R: +136.98% – oznaczają gigantyczny skok! Podstawowa działalność spółki (budowa torów, sieci trakcyjnych) zaczyna przynosić znacznie lepsze efekty niż rok temu.

Podsumowanie

Wpis zrobiony dla porządku i by omówić mechanizm rolowania długu. Teraz on już będzie aktualizowany. Tylko dajcie znać jak ktoś chcę łapać te akcje, ponieważ wtedy trzeba przejść na interwał godzinny. Jak widać duży gracz musi mieć wtyki w rządzie by taki numer z Trakcją zrobić. Inaczej w życiu by się tego nie podjął. Pod to też zostały przygotowane obligacje spółki. Jeśli macie jeszcze coś ciekawego na oku to dajcie znać.
Pozdrawiam