Trakcja przyblokowana przez Koalicję Niemiecką

Działania Koalicji Niemieckiej zbliżającej się do ostatniego roku u koryta są szczególnie widoczne na spółkach skarbu państwa. Ich ofiarami padła Trakcja, ponieważ twardy elektorat Koalicji Niemieckiej nienawidzi jak Polska się rozwija. W dodatku silny rozwój Polski jest też zabójczy dla Niemiec, a nie po to oni obstawili swój marionetkowy rząd, żeby takie rzeczy tolerować! Wpis rozwinie więc główne problemy Trakcji i przedstawi wykres Dystrybucji.

2 główne problemy

Wróciłem lekko na forum Bankiera i wymieniłem im te dwa moim zdaniem kluczowe problemy Trakcji:

Blokowanie CPK „audytami”

W tym video Daniel Obajtek omawia drenowanie polskich gigantów przez marionetkowy, niemiecki rząd w Warszawie. Dla Trakcji szczególnie istotnym, omawianym problemem jest: Paraliż inwestycyjny i niekończące się audyty! Daniel Obajtek mówi, że nowa ekipa zarządzająca „ośmiesza się”, nie podejmując kluczowych decyzji inwestycyjnych ani akwizycyjnych. Zamiast kontynuować projekty, prowadzone są wieloletnie audyty, co powoduje wstrzymanie prac i w konsekwencji drastyczny wzrost kosztów inwestycji.

Rząd Tuska przez niemal cały 2024 rok przeprowadzał „audyt” CPK, który de facto zamroził decyzje inwestycyjne. Wydano (standardowo dla tych rządów…) zawiadomienia do prokuratury (polityczny sygnał dla rynku), projekt tkwił w politycznej niepewności. Więc dla inwestorów giełdowych to było czyste ryzyko regulacyjne.

W grudniu 2025 Tusk ogłosił rebrandng na „Port Polska” — zmiana głównie marketingowa, jak zauważa Onet: ustawa wciąż mówi „CPK” w 90+ miejscach, sama spółka CPK SA nie zmieniła nazwy. Zmieniono wyłącznie spółkę-córkę…

Co to znaczy dla Trakcji?

Niepewne harmonogramy przetargów

PKP PLK to jeden z kluczowych czynników ryzyka dla Trakcji, bo po rekordowym 2025 r. skala nowych przetargów na 2026 r. wygląda wyraźnie słabiej. W 2025 r. PKP PLK podniosły plan przetargów z 16 mld zł do 27 mld zł, natomiast na 2026 r. obecny plan wynosi 11,5 mld zł po majowej aktualizacji z 9,5 mld zł. To nadal oznacza wyraźnie niższą bazę niż w 2025 r., więc rynek kolejowy wchodzi w mniej sprzyjające otoczenie niż rok wcześniej. Jak widzicie mocno zredukowali!

Dla Trakcji ma to znaczenie, bo spółka jest mocno wystawiona na kolej. Na 31 marca 2025 r. jej portfel obejmował 1,654 mld zł kontraktów kolejowych wobec 841 mln zł w segmencie drogowo-mostowym i 305 mln zł w energetycznym, a PAP Biznes wskazywał, że główną częścią portfela są właśnie kontrakty kolejowe. Nam szczęście Trakcja działa także w drogach, mostach, energetyce i projektowaniu, ale to zbyt mała część by łatwo zastąpić problemy z kolejnictwem.

Dodatkowym problemem jest niepewność harmonogramu. Rynek Kolejowy podawał, że PKP PLK wprost zastrzegają możliwość zmiany terminów ogłaszania poszczególnych przetargów, więc nawet niższy pipeline na 2026 r. nie jest w pełni pewny co do czasu realizacji. Dla Trakcji oznacza to większą wrażliwość na opóźnienia, przesunięcia przetargów i presję konkurencyjną w walce o nowe kontrakty kolejowe.

Wykres

Dla przypomnienia taki jest schemat procesu Dystrybucji. Na Trakcji akurat mamy do czynienia z jego wersją drugą. Poniżej jeszcze skrótowe wyjaśnienie. Najlepiej (najdokładniej) jest on według mnie opisany w trzeciej książce Fryderyka (blog Chodzik Księżycowy).

Skrótowy opis oznaczeń:

Faza A – Zatrzymanie trendu wzrostowego
To moment, w którym duża podaż zaczyna dominować nad popytem i trend wzrostowy zostaje zatrzymany.

• PSY – Preliminary Supply (Wstępna podaż)
  Pierwsze wyraźne oznaki, że instytucje/inwestorzy instytucjonalni zaczynają sprzedawać. Często pojawia się przy wysokim wolumenie.
• BC – Buying Climax (Klimaks zakupowy)
  Silny, emocjonalny wzrost z bardzo wysokim wolumenem. To moment, w którym „smart money” intensywnie dystrybuuje akcje detalistom.
• AR – Automatic Reaction (Automatyczna reakcja)
  Gwałtowny spadek po BC. Pokazuje, że popyt nie jest już w stanie utrzymać ceny na wysokim poziomie.
• ST – Secondary Test (Wtórny test)
  Ponowny test poziomu po AR. Zazwyczaj odbywa się przy wyraźnie niższym wolumenie niż podczas BC – potwierdza słabość popytu.

Faza B – Budowanie przyczyny (dystrybucja)
Faza boczna, w której instytucje rozprowadzają swoje pozycje. Cena porusza się w zakresie, robiąc fałszywe ruchy.

• UT – Upthrust (Przebicie w górę)
  Fałszywe wybicie powyżej strefy oporu. Ma na celu przyciągnięcie kupujących i umożliwienie dalszej sprzedaży po wyższych cenach.
• SOW w Fazie B – Sign of Weakness (Sygnał słabości)
  Wczesny sygnał słabości wewnątrz fazy bocznej – często krótkie załamanie, które nie jest jeszcze ostateczne.

Faza C – Testowanie i ostatnie punkty podaży
Przygotowanie do ostatecznego załamania.

• LPSY – Last Point of Supply (Ostatni punkt podaży)
  Ostatnie próby sprzedaży na relatywnie wysokich poziomach. Często pojawiają się jako krótkie odbicia, które szybko się kończą. To już ostatnie „oddechy” przed większym spadkiem.

Faza D – Potwierdzenie trendu spadkowego

• SOW – Sign of Weakness (Sygnał słabości)
  Wyraźne załamanie poniżej strefy wsparcia. To już mocne potwierdzenie, że dystrybucja się zakończyła i zaczyna się trend spadkowy.

Faza E – Trend spadkowy
Ostateczne zejście ceny po zakończeniu dystrybucji.

Tak jak napisałem na forum bankiera:
Polecam przyjrzeć się na marzec 2026, ponieważ on pokazał olbrzymią słabość – Upthrust (UT) na wykresie.

Czyli konkretnie od początku marca 2026 lekkim wysiłkiem (niskie wolumeny) udało się wybić dno. W dodatku dużo sesji się rozpoczynało od razu od luk spadkowych. Cały wykres poniżej. Chwilę mi nad nim zeszło, ale na żywo widziałem, że duży kapitał broni jeszcze ostatniego wsparcia. Wie to co ja. Co się stanie jak je wybije. Nawet jak pójdzie w górę to już linia SOW i równe 4,00 zł stanowią opór i nadal będzie trwała faza D. Wybicie wsparcia to już ostra jazda w dół i początek fazy E.

Parametry

Oczywiście spółka operacyjnie się poprawiła — ale akcja już to zdyskontowała z nadwyżką przy Buying Climax na 5,10 PLN. Teraz kurs rozlicza premium wyceny w obliczu braku nowych katalizatorów (CPK zamrożone, budżety PKP PLK niepewne, CFO spada). Oprócz nadal bardzo wysokiego zadłużenia i wysokiego wzrostu zobowiązań krótkoterminowych (rolowanie długów) nawet teraz w okolicach 3,80 zł to bardzo droga spółka w porównaniu do wyników:

• P/BV 4,44 — płacisz 4,4× wartość księgową za firmę budowlaną z cienkimi marżami i 73% zadłużeniem. To standard dla spółek technologicznych, nie budowlanki kolejowej.
• P/E 21,7 — drogie. Dla spółki z 90% uzależnienia od jednego klienta (PKP PLK) i zerowej dywidendy — trudno uzasadnić.
• P/EBIT 14,1 — w kontekście wciąż niskiej marży operacyjnej (5,56%) ryzyko/nagroda jest słabe.

Podsumowanie

Ja nadal będę obserwował sytuację na Trakcji. Obecnie nie ma sensu jej grać przy takim ryzyku i mocnym oporze niewiele wyżej. Za to jak wybije tą strefę to na samych korektach będzie się dało zarabiać. Oczywiście nie ma żadnych szans, żeby rząd Koalicji Niemieckiej i partii satelickich skończył cyrki z tymi audytami i zawiadomieniami do prokuratury. Oni muszą tak pokazywać swoją nienawiść do Polski. Dlatego Trakcja jak będzie rozgrywania to tylko spekulacyjnie. Jeśli macie jakieś pomysły to zapraszam do komentowania. Przepraszam, że dodałem Trakcję do bloga. Teraz już będę unikał spółek skarbu państwa dopóki się nie zmienią rządy w Polsce.
Pozdrawiam!